程式交易≠Holy Grail

     除了金磚四國之外，2013年全世界的股市都進入牛市，台股上漲也是很自然的事，因為外資跟著國際股市連動性很高，而台股這個淺碟市場，就被外資一路拉起來。國際資金提供很大的動能讓台股走高，但是如果看仔細一點，不難發現證所稅所定的天險"8500點"對台股的確是有影響，而不是財政部長所說的台股走勢跟國際股市有關，與證所稅無關。

     去年在討論證所稅使用8500點作為基準的時候，我就在想資金會不會流到上櫃股票，因為8500這個天險指的是加權指數。資金會流向上櫃股票是可以預期的，看下面這兩張圖大概就能了解資金的去處。

     接著我依慣例再多說一些我自己的觀察及想法。

     去年有某專家學者丟出研究結果，指出勞退基金在10年內會破產，結果導致已經退休或即將退休的長輩，自動放棄以月退的方式領取勞保年金，而當機立斷使用一次領的方式領回，主要是怕到時候領不回來，而這種數據的確會造成「賣壓」。同理，大家關心的證所稅所訂的8500點則更加專業，是一個英明政府認證過的數字，可想而知，這個會對散戶會造成嚴重的心理障礙，而這些散戶正是長線投資的籌碼持有者(指數漲到八千點以上，還能抱得住股票的散戶，通常是長線投資者居多)。

     以我身邊的朋友為例，在還沒有8500點的官定天險之前，有人認為股市會上看10000點、也有認為上看9000點、有的人會認為指數會漲到8500點、有的人則認為8000點以上已經是高點，選擇空手靜觀其變。會有這些數字實在不意外，因為台股過去二十年一直都在10000點附到到3000點來回震盪，用月線來看，像是個大箱型整理(如下圖所示)，所以來到接近萬點的地方，大家自然會有這種預設心理，只是每個人心中的那把尺很不一致。

     而在可愛的8500點官定天險出現後，散戶們把原先心中那一把衡量台股高點的尺，有志一同設定在8500點，即使是原來上看10000點的股民，來到這個數字，也會開始懷疑，而這一點外資也知道。

     我很簡單提供一些我個人的情境分析，去猜測外資的想法，僅供參考：

(1) 未來行情要走高上破8500點或更高：

當指數漲超過8000點，用80/20法則推測大部分的散戶都在減碼或是空手，手中握有籌碼的盡是長線波段投資的投資客，而這些投資客因為證所稅的關係把天險設為8500點。如果外資接下來要衝過8500點，必須先用甩轎的方式洗出現在籌碼，最常用的招式就是在關鍵價位附近緩漲急跌(而外資目前正在使用這個方式)。

(2) 未來行情要下殺崩盤：

爆量式的倒貨是一個明顯的例子，另一方面會藉由盤整的期間急漲緩跌再誘騙更多籌碼進入市場。2008年是崩盤很好的例子，外資大舉倒貨之後開始把指數拉抬，企圖突破前高，但是卻形成M頭，讓散戶慘套高點。

這是公開的BLOG，所以我不預測行情，留給大家自己想像囉。